Brian Stauffer 十多年以来,中国资本帐户封闭已成为全球经济的一个本质特征。封闭的资本帐户把中国与国际资本流动隔离开来,不仅让中国躲过了1997年亚洲金融危机的冲击,也使中国银行业在2008年美国金融系统几近崩溃时未受牵连。 在此期间,中国政府刻意摒除市场力量在汇率形成机制中的作用,从而将人民币汇率人为保持在较低水平,以此支持了长达30年的出口繁荣。由于中国储户不能把资金带到国外,于是银行支付低利率便毫无顾忌,这就为制造业提供了廉价融资,为一场热火朝天的投资狂欢作好铺垫。
人民币升值后,中国出口商品的美元标价会更高,对美国消费者的吸引力将没有以前那么大,这的确可能有助于降低中国对美国的贸易顺差。但美国总体贸易形势却可能不会因此有太大改观,因为尽管进口自中国的商品减少了,但来自其他新兴市场的产品将取而代之。新加坡星展银行(DBS Bank Ltd.)经济和货币研究部主管David Carbon表示,那种简单认为人民币升值会扭转美国贸易逆差格局的想法过于天真,根本站不住脚。
这意味着外国公司可以用他们在中国赚到的人民币直接购买他们从中国采购的商品。过去这些公司要先将人民币收入兑换成其本国货币,然后再以对其不利的汇率兑换成美元用以支付来自中国的商品。例如,韩国的现代重工业股份有限公司(Hyundai Heavy Industries Co.)今年3月说,现在该公司将每年价值大约4亿美元的人民币收入以人民币形式带回韩国,不需要再将其转换为韩圆。然后他们再用这些人民币从中国购买造船板。该公司主要收入来自建筑设备销售。
这个40%的数据来源于彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的经济学家约翰·威廉姆森(John Williamson)及威廉·克莱恩(William Cline)所做的一项研究。他们研究的主题是:人民币价值需要达到什么水平,才能使所有的经常项目盈余(包括中国对美国的盈余)都降至GDP的3%。其理论依据是,人民币升值会使中国的出口成本上升,使进口成本下降。通过计算价格和进出口需求之间的关系,经济学家可以估算出纠正中国失衡的贸易关系所需的人民币升值幅度。